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01
今日行业热点
【传腾讯音乐将在今年公开上市，腾讯音乐不予置评（36kr）】
对于将于今年上市的传闻，腾讯音乐方面对36氪表示不予置评。稍早据华尔街日报报道，知情人士称，近期一些交易对腾讯音乐的估值约为250亿美元。对腾讯音乐股票的需求上升是因为腾讯预计将在今年晚些时候将其公开上市。
【乐视网：正对媒体报道的相关事项进行核查（36kr）】
乐视网发布公告称注意到媒体《对话孙宏斌：详解乐视困局和辞任乐视网董事长之谜》等文章的报道可能对股价产生影响。为防止股价异常波动，乐视网申请于26 日上午开市起停牌。目前公司正在对相关事项进行核查，待有关情况核实后，公司将及时刊登相关公告并申请复牌。
【腾讯旗下微视招兵买马：达人需以QQ账号登陆（AI财经社）】
去年4月被关闭的微视，今年一直在进行版本更新。据了解，微视目前正在积极招兵买马，以各种“福利”吸引微视达人入驻。一份微视达人入驻流程显示，达人被要求用QQ账号登陆。正式签约的微视达人，将可以获得官方的流量支持以及额外报酬。
【火山小视频登顶巴西、印尼谷歌商店（36kr）】
今日头条旗下的火山小视频海外版Vigo Video在分别成为巴西、印尼谷歌商店总排行榜第一。这是中国短视频类产品，继抖音之后，在海外市场再次获得的突破性的进展。
【网易云音乐：未来一年将投数千万现金打赏短视频（36kr）】
网易云音乐推出“短视频现金激励计划”，未来一年将投入数千万现金扶持优质原创视频；每月帮助1000位视频原创用户获取千元收入。全年签约超1000位独家创作人，原创视频包含二次剪辑，构思创意，剧本等多种形式。
02
市场表现
本日（2018.3.26）传媒行业上涨1.69%，跑赢沪深300（-0.64%），低于创业板（3.16%）。其中涨幅靠前的分别为东方财富（8.07%）、慈文传媒（6.98%）、上海钢联（6.41%）、宣亚国际（5.70%）长城影视（4.67%）；跌幅靠前的分别为天舟文化(-7.70%)、世纪天鸿（-5.00%）、ST巴士（-4.77%）、引力传媒（-2.97%）、恺英网络（-2.60%）。
表：今日板块涨跌幅及个股表现
数据来源：Wind，国信经济研究所整理
横向比较来看，传媒板块在所有板块中涨幅排名第7位，居于全行业中上游。
图：各板块今日涨跌幅
数据来源：Wind，国信经济研究所整理
03
投资观点
1）估值仍具备较好安全边际和向上空间。纵向来看，整体TTM估值从15年6月份最高点111X PE回落到32X PE水平，2018年动态PE仅24X；横向比较，估值、市值相对TMT乃至食品饮料等消费行业已经拉开明显差距；跨市场来看，也与美股港股传媒互联网板块乃至一级市场估值拉开显著差距，具备良好安全边际和估值向上空间。
2）中观来看，内容公司产业链价值持续提升，整体业绩有望触底回升。1）互联网平台经历多年发展之后，用户红利渐消，渠道端已形成寡头割据的市场格局，内容成为亿级存量用户竞争和深度变现的核心；A股“头部”内容公司聚集的特性也将显著受益；2）细分行业小周期来看，影视、广告等领域回暖趋势明显；3）并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低；
3）推荐具备平台或资源优势龙头个股，看好影视、阅读及游戏等内容板块机会。我们持续看好A股传媒板块，尤其是内容领域成长潜力。近期受整体市场调整影响，传媒板块出现较为大幅的调整，赋予优质龙头个股的良好买入机会，建议首选布局中长期卡位优势明显、商业模式及成长性清晰的细分领域龙头，持续推荐昆仑万维（社交及内容分发）、视觉中国、快乐购、光线传媒、分众传媒、华策影视、三七互娱、新经典；同时建议关注游族网络、华谊兄弟（关注主题公园进展）、北京文化、慈文传媒、掌阅科技等细分领域优质高成长标的。
04
上市公司动态更新
【乐视网：停牌核查公告】
乐视网注意到有部分媒体报道了《对话孙宏斌：详解乐视困局和辞任乐视网董事长之谜》等文章，可能对公司股票价格产生影响，为了维护投资者利益，防止公司股价异常波动，乐视网申请公司股票于 2018 年 3 月 26 日上午开市起停牌。目前公司正在对相关事项进行核查，待有关情况核实后，公司将及时刊登
相关公告并申请复牌。
【华闻传媒：关于公司董事辞职的公告】
华闻传媒董事会于2018 年 3 月 26 日收到董事李向民先生的《辞职报告》：由于个人原因，特向公司董事会申请辞去董事职务，同时申请辞去董事会战略发展委员会委员、提名委员会委员的职务。李向民先生辞去董事职务后不在公司担任其他职务。李向民先生未持有公司股份。公司董事会成员 9 名，李向民先生作为非独立董事辞职，自其《辞职报告》送达董事会时生效。
【深大通：关于公司董事会秘书辞职及聘任董事会秘书的公告】
董事会收到郝亮先生的辞职报告，郝亮先生辞去公司董事会秘书的职务，仍担任公司董事、董事长等其他
职务。根据相关规定，郝亮先生的辞职报告自送达董事会时生效，郝亮先生至辞职之日没有直接持有本公司股份，通过员工持股计划间接持有公司 4,035,097 股股份。鉴于郝亮先生辞去公司董事会秘书职务，为保证公司正常运营，公司召开董事会选举李雪燕女士为公司董事会秘书，任期与本届董事会任期一致。公司已按相关规定将李雪燕女士的董事会秘书任职资格提交深圳证券交易所审核无异议。
【鹿港文化：关于控股股东解除部分股权质押的公告】
公司近日接到公司控股股东钱文龙先生的通知，钱文龙先生将其持有的公司部分股权办理了解除质押手续。2018 年 3 月 23 日，钱文龙先生将质押的 5500 万无限售流通股（占公司总股份的 6.15%）解除质押，并已办理了股权质押登记解除手续。
【华谊嘉信：2018年一季度业绩预告】
一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30% - 60%，盈利：2860.70 万元-3520.86 万元，报告期内，公司主营业务较上年同期有所增长，其中归属于上市公司股东的净利润为 2,860.70 万元-3,520.86 万元，比上年同期增长了 30%-60%，增长的主要原因是报告期内公司顺利拓展新客户，承接毛利率较高的新业务。
【顺网科技：2018 年第一季度业绩预告】
一季度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长15%-30%，盈利1.52亿元—1.71亿元。
公司调整传统业务结构，保持相关业务稳定增长，同时公司平台新业务收入增幅较大，导致利润增长。
【长城影视：关于对外提供担保的公告】
公司同意东阳长城以持有的西藏山南东方龙辉文化传播有限公司 90%股权及上海玖明广告有限公司 100%股权为其与中国长城资产管理股份有限公司安徽省分公司签订的《还款协议》提供股权质押担保，并为东阳长城提供连带责任担保；同时公司为新余美福景投资管理中心（有限合伙）、新余春福昌投资管理中心（有限合伙）及宁波灵微投资合伙企业（有限合伙）与长城资管签订的《债权转让协议》提供连带责任担保。担保金额 20,330 万元，占公司最近一期（2016 年 12 月 31 日）经审计净资产的24.37%。
【视觉中国：关于收购500PX,INC.100%股权完成的公告】
公司于 2018 年 2 月23 日召开的第八届董事会第三十四次会议审议通过了《关于收购 500px Inc.100%股权的议案》，同意公司全资子公司视觉中国香港有限公司以现金方式收购500PX,INC.100%股权。截至本公告日，公司收购 500PX,INC.100%股权交割手续已办理完毕，500PX,INC.成为公司全资子公司，纳入公司合并报表范围。
【帝龙文化：2018年度第一季度业绩预告】
本报告期归属于上市公司股东净利润比上年同期增长：105% - 155%，盈利1.63亿元–2.02亿元。业绩变动原因是，与上年同期相比，公司 2018 年第一季度移动单机游戏、移动网络游戏业务有较大幅度增长，公司经营业绩得到显著提升。
05
市场数据更新
电影
3月25日，全国大盘1.85亿元，其中《环太平洋2：雷霆再起》以10285.2万元票房排名第一，累计票房4.1亿元。《古墓丽影：源起之战》以2526.3万元排名第二，累计票房4.39亿元。《红海行动》、《小萝莉的猴神大叔》和《黑豹》分列3-5位。《环太平洋：雷霆再起》是由美国传奇影业、美国环球影业和善为影业联合出品，斯蒂文·S·迪奈特执导，约翰·博耶加、斯科特·伊斯特伍德、景甜、卡莉·史派妮、菊地凛子、伯恩·戈曼、亚德里亚·霍纳、张晋等联袂主演的科幻片，以2D、3D、中国巨幕、IMAX、杜比影院、杜比全景声、临境音以及4D制式于3月23日在中国大陆、美国同步上映。《古墓丽影：源起之战》（Tomb Raider）是华纳兄弟娱乐公司和米高梅电影公司联合出品的动作奇幻电影，由罗阿尔·乌索格执导，艾丽西卡·维坎德、沃特·戈金斯、多米尼克·韦斯特、吴彦祖领衔主演。影片根据2013年同名电子游戏改编。于2018年3月16日在美国和中国内地同步上映。该片将讲述劳拉·克劳馥在21岁时为寻找父亲漂流到一个未知小岛上所发生的冒险故事。《红海行动》是由博纳影业集团股份有限公司、，林超贤执导，冯骥编剧，张译、黄景瑜、海清、杜江、蒋璐霞等主演的现代化海军题材影片。该片讲述了中国海军“蛟龙突击队”8人小组奉命执行撤侨任务，突击队兵分两路进行救援，但不幸遭到伏击，人员伤亡；同时在粉碎叛军武装首领的惊天阴谋中惨胜的故事。
电视剧
3月25日，《美好生活》以2.46亿次播放量排名第一，累计播放量破47.7亿次。《利刃出击》以1.77亿次的播放量排名第二，累计播放量破37.52亿次。《老男孩》、《突击再突击》和《后妈的春天》分列3-5位。《美好生活》是由刘进执导，张嘉译、李小冉、宋丹丹、牛莉、李乃文、辛柏青、姜妍、岳以恩、程煜、陈美琪主演的都市情感剧。该剧讲述了徐天在感情和事业双重受挫之时再添变故，机场突发疾病被送往医院，从而与梁晓慧发生情感纠葛、重启人生的故事。《利刃出击》是由刘猛执导、杨烁、牟星、韩雨桐、张旭、杜志国、郑晓宁等主演的武警特战题材电视剧。该剧讲述了武警某部突击队大队长刘闯深得上级器重，组建“猎豹”反恐突击队，与队员里应外合打击的故事。《老男孩》是由刘俊杰执导，刘烨、林依晨、雷佳音、胡先煦领衔主演的都市情感剧。该剧以都市生活为背景，讲述了桀骜不驯的老男孩吴争，人至不惑之年经历爱与成长的故事。
网络剧
3月25日，《烈火如歌》以1.92亿次播放量排名第一，累计播放量达38.13亿次，《独孤天下》以1.29亿次播放量排名第二，累计播放量达28.37亿次。《人生若如初相见》、《乡村爱情10（下）》和《柜中美人》分列3-5位。《烈火如歌》是嘉行传媒、SMG尚世影业、完美世界影视、曼荼罗影视传媒联合出品的武侠言情剧，由梁胜权、李伟基执导，周渝民、迪丽热巴、张彬彬、刘芮麟主演。《独孤天下》是何澍培和蓝志伟执导，张巍编剧的古装宫廷权谋剧，由胡冰卿、张丹峰、徐正溪、李依晓、应昊茗、黄文豪、邹廷威、卢星宇、李瑞超、赵毅新、郜思雯和刘帅等联袂主演，安以轩特别主演。《幽兰湖之御厨驾到》是由企鹅影视，新微笑（北京）影视文化传媒有限公司出品，北京星睿天艺文化传播有限责任公司联合出品，徐可、李梦颖、廖望、徐荷媛、李岑奕等主演的都市时尚爱情喜剧。《人生若如初相见》是由完美时空传媒娱乐集团、北京君舍文化传媒有限公司、海宁新鼎明影视文化投资管理有限公司等共同出品的民国时期电视剧，由何澍培执导，韩东君、孙怡、吕佳容、徐正溪、郑罗茜、刘子翔、方中信等主演。
电视综艺
3月25日，《王牌对王牌第三季》以8280万次播放量排名第一，累计播放量达17.17亿次。《歌手2018》以6720万次播放量排名第二，累计播放量达19.6亿次。《我是大侦探》、《快乐大本营》和《欢乐喜剧人第四季》分列3-5名。《王牌对王牌第三季》是浙江卫视推出的大型原创室内竞技真人秀节目，由浙江卫视节目中心制作。节目共12期。王源、沈腾分任两队王牌队长，贾玲、欧阳娜娜分任两队王牌特工，沈涛担任主持人。《歌手2018》是湖南卫视推出的音乐竞技节目，由湖南卫视节目中心制作。首发歌手为汪峰、JessieJ、李圣杰、张韶涵、GAI、张天、李晓东；补位歌手为李泉、华晨宇、腾格尔、郁可唯；踢馆歌手为苏诗丁、KZ·谭定安、霍尊，由张韶涵担任该节目的首位女性音乐串讲人。《我是大侦探》是湖南卫视、芒果TV共同打造的大型情境类益智互动推理秀，每期集结6位超强阵容高能玩家，解锁层层悬念，找出关键人物K。
网络综艺
3月25日，《这！就是街舞》以4330万次播放量排名第一，累计播放量达4.63亿次，《偶像练习生》以2310万次播放量排名第二，累计播放量达22.02亿次。《暴走大事件第五季》、《热血街舞团》、《变形记之平行世界》分列3-5位。《这！就是街舞》（Street Dance of China）是由优酷、天猫、微博、巨匠出品，联手灿星制作的街舞选拔类真人秀，由易烊千玺、罗志祥、韩庚、黄子韬担任明星队长。《偶像练习生》是爱奇艺重点打造的中国首档偶像男团竞演养成类真人秀，张艺兴将担任“全民制作人代表”。节目已于2018年1月19日首播上线。《暴走大事件第五季》是一档由暴走漫画出品的网络节目，属于《暴走大事件》系列。节目于2017年2月10日在腾讯视频、优酷播出。《暴走大事件第五季》不仅启用了新的酷炫舞台，在主创团队阵容上更是诚意扩容，邀请纸巾老师等小伙伴重磅回归，同时在内容上涉猎体育、综艺等更多领域。
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【国信证券传媒研究小组】
张衡18930809460，国信证券传媒首席，毕业于中国科技大学/复旦大学，曾就职于申银万国、兴业证券传媒首席，6年传媒互联网行业研究经验；11/12年传媒行业新财富、水晶球第二（团队），15年传媒行业第六
侯帅楠13161409409，传媒行业分析师，毕业于对外经济贸易大学，2年卖方研究经验，重点覆盖影视及阅读板块
董博雄18801032681，传媒行业分析师，毕业于中国人民大学，2年文化传媒领域PE研究及投资经验，重点覆盖游戏板块