Part 0: 大市总揽
美股止跌回升，截至周五收盘三大股指录得不等涨幅。根据港股ADR指数预测周一恒指可能高开约80点。
周五中国央行进行3,270亿元人民币一年期MLF操作。 A股震荡后走低，截至收盘上证综指、深证成指全日跌0.65%、1.01%，创业板指数挫1.48%。
受风险以及外围影响，港股周五低开，但随后收复大部分失地。截至收盘恒指、国指全日跌0.1%、0.4%。
次新股跟随大市跌多于涨。周五上市的三支新股走势分化，显示市场开始趋于理性。
大市评级：中性
Part 1: 毛记葵涌有限公司(1716)
一，基本介绍
毛记葵涌向客户提供综合广告及媒体服务，综合广告及媒体服务可分类为:(i)数码媒体服务，毛记于该服务项下向客户提供包含不同类型广告的一站式广告解决方案，通过数码媒体平台( 包括本集团营运的( a ) 「《 1 0 0 毛》」、「 毛记电视」 及其签约艺人各自于第三方社交媒体平台上的粉丝专页;及(b)「毛记电视」网站及流动应用程式)、 第三方电视频道、互联网及实体广告位等不同分销渠道投放视频、网上横幅广告、动态消息及社论式广告;(ii)印刷媒体服务，包括(a )于《100毛》杂志提供社论式广告制作及广告投放服务;及(b)销售《100毛》杂志、书刊及《黑纸》杂志(于2017年1月1日停刊);及(iii)包括活动策划及艺人管理在内的其他媒体服务。
发售股份数目 : 67,500,000股股份
公开发售股份数目 : 6,750,000股股份股(10%，可予重新分配)
配售股份数目 : 60,750,000股股份股(90%，可予重新分配）
回拨机制：
公开发售超购少于15 倍或国际配售不足额，可回拨至不超过20%。
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：1.0～1.2港元
公开发售日：2018年03月16日-2018年03月21日（2018年03月20日截止孖展）
上市日：2018年03月28日
保荐人：长雄证券有限公司
二，基本面和定价
在目前香港年轻群体中，100毛（毛记葵涌）可以称之为新媒体的代表，其「100毛」和「毛记电视」facebook页面已经有超过1百万以及70万赞好。其中「100毛」杂志亦包括纸质版，但是随着网络媒体发展，其纸质传媒份额越来越少：
图1，毛记葵涌的收益以及毛利，按业务计（高清图片见招股书第5页）
截至2017年11月30日的八个月内，数码媒体业务收益已经占毛记葵涌总收益的90%以上。综合来看，其收益在2015-2017财年录得大幅增长，但是在截至2017年11月30日的八个月内录得下降。根据招股书解释是因为香港整个印刷传媒业整体低迷以及活动策划收入减少。
图2，毛记葵涌的综合损益表
在有记录年份内，毛记的毛利率相对稳定，固其毛利变化趋势基本与收益变化趋势相符合。但是其截至2017年11月30日的八个月内的毛利率亦有所降低，相信是因为来自高毛利的活动策划收入的减少。
毛记葵涌2017年历史市盈率：7.45~8.93倍
考虑到毛记2018财年的收益录得下降以及将有至少9.2百万港元的上市开支计入综合损益表，所以其2018财年的溢利可能录得大幅下滑甚至亏损。
另一方面，对于新媒体这种全新行业来说，用市盈率去估值其实并不能说明很大问题。新媒体是一个发展很快的市场，毛记作为香港新媒体的开拓者之一，亦应该是香港新媒体概念第一股，自然会得到资本界的额外关注，事实上，毛记招股第一天即有超过1000倍认购。
图3，香港网上广告行业收入，按类型分（益普索研究与分析）
市场发展如此之快，所以毛记受到市场追捧也不奇怪。但是另一方面，新媒体行业往往来得快去得也快，即行业壁垒并不高，有心长期投资毛记的投资者应注意新媒体市场热点。
基本面与定价评级：中性偏正面
三，保荐人
长雄证券有限公司是本次IPO的独家保荐人。
长雄证券涉及零售以及投行业务，但是其投行业务集中在包销和配售上，保荐业务并无过往项目。
（http://www.everlong.com/essential/custom/c57/file/复本_长雄融资活动数据_繁英简-_Revised_(16_01_17).pdf）
保荐人评级：未知
招股书：
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0316/LTN20180316012_C.pdf
综合评价：个人投资者可适量认购。此股有望成为历史超购王，个人投资者务必考虑融资成本
Part 2: 源想集团有限公司(8401)
一，基本介绍
源想集团是一间于二零一零年在香港成立的数码媒体公司，主要业务活动为透过其的平台为品牌拥有人及广告代理商提供网上焦点小组，以更有效和互动的方式传达彼等的营销信息。于最后实际可行日期，源想集团的平台在香港、台湾、马来西亚及新加坡拥有超过 555,000 名会员，当中约 76,000 名为活跃会员。
发售股份数目 : 50,000,000 股股份(视乎发售量调整权行使与否而定)
公开发售股份数目 : 5,000,000股股份股(10%，可予重新分配)
配售股份数目 : 45,000,000股股份股(90%，可予重新分配，视乎发售量调整权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售超购少于15 倍或国际配售不足额，可回拨至不超过20%。
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：1.0～1.3港元
公开发售日：2018年03月16日-2018年03月21日（2018年03月20日截止孖展）
上市日：2018年03月28日
保荐人：智富融资有限公司
二，基本面和定价
源想集团的业务模式较为不常见，这里请允许账号菌先解释一下源想的业务：
图4，源想香港的网站主页
用户可以在源想的网站注册账户并去完成一些“任务”，包括观看广告、完成调查问卷等，去赚取一定的积分。同时，用户可以用这些积分去兑换一些星巴克麦当劳礼券等礼品。另一方面，源想的客户就是就是投放广告的公司，广告主寄希望于用此方法来宣传自身以及获取客户。
众所周知，广告要有人看才有价值，因此对于源想来说，用户数量以及活跃用户数量是其的核心资本：
图5，源想的活跃用户，按地区计
在有记录年份内，源想开拓了马来西亚以及新加坡市场，但是其在香港以及台湾市场的活跃用户数量却产生了下降。但是活跃用户的下降似乎并未影响到源想的收益：
图6，源想的综合损益表
因为截至2017年11月30日的八个月内，源想的损益表计入了9.3百万港元的上市开支以及少量坏账拨备。
源想2017年历史市盈率：16.31～21.21倍
源想在2017年7月进行过一次Pre-IPO融资，VMI以15百万港元的可转换公司债券的形式认购源想23.81%的股份，对应投资成本为每股0.42港元，较发行价中位数折让63.5%。此可转换债券的到期日为2018年3月31日，票面年利率为18%，如果在2018年3月31日之前源想完成上市，则此债权将会自动转换成为对应股份，并设有6个月禁售期。反之，如果源想未能于2018年3月31日之前上市，则会产生巨量可转换债券公允价值亏损。所以可以说，源想本次IPO是不成功便成仁。
另外控股股东自愿延长禁售期至两年。
综上，账号菌认为源想的概念较为新颖，但是在开辟了新市场的情况下活跃用户数仍然下降是一个较大的隐患。同时，为了开辟新市场，源想显然需要利用一些促销手段来获取客户，因此之后源想的毛利率可能亦会录得一定下降。
基本面和定价评级：中性
三，保荐人
智富融资有限公司为本次IPO的独家保荐人。
过去三年智富融资的IPO保荐人业务只有巨京控股（8450）一单生意，其首日上涨15.91%。
保荐人评级：未知
招股书：
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/GEM/2018/0316/GLN20180316008_C.pdf
综合评价：个人投资者可投机性认购
本文首发于wechat公众号：港股IPO咖啡館，并独家授权雪球（账号：港股IPO咖啡館）转载@今日话题。
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。