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三维通信(002115)自媒体业务爆发

2023-05-10 14:56:27

事件驱动:

2017 年 5 月,三维通信拟以发行股份及支付现金相结合方式,购买郑剑波、腾跃投资等持有的巨网科技 81.48%股份,另外拟自筹资金 2.5 亿元收购巨网科技剩余 18.52%股份。2017 年 11 月 24 日,巨网科技公司 99.59%股权已过户给三维通信。2018 年 4 月底,公司公告 2018 上半年归母净利润变动区间预计为 5000-7000 万,同比提升 194%-312%。


公司主营业务结构

通信网优业务中网络优化覆盖设备及解决方案的营收占比最高, 2017 年巨网科技以 11、12 月两个月的营收为三维通信贡献了 16%的营收占比。Wind 数据 显示,2013 年以来,网络优化覆盖设备及解决方案贡献了大部分营收,2016 年该项营收占 总营收的比例达 85%。巨网科技 11 月并表后,以 2 个月的营收给总营收贡献了 16%的占比, 预计 2018 年巨网科技将大幅增厚公司业绩。

通信网优业务领导者,切入互联网广告服务行业

三维通信成立于1993年5月,是一家致力于向海内外客户提供专业的无线网络优化覆盖产品、物联网与行业应用产品及解决方案等的软件企业和国家重点高新技术企业。近年来,通信行业增速一直较为温和,公司行业地位不断提高,毛利率更高的海外市场也稳步拓展中。

目前主营为网络优化覆盖设备的全市场公司中,三维通信处于领跑地位。由于三维通信的网优通信业务大部分营收由网络优化覆盖及解决方案贡献,也是公司网优通信业务中毛利率较高的业务,wind 给出的成分股及数据显示,三维通信在营收规模方面市场领先,2016 年三维通信的营收为 9.9 亿元,2015 年营收为 8.7 亿元,远超第二名; 


公司网优业务增速较缓,积极布局 5G、拓展海外市场

2017 年,公司积极参与移动运营商集采招标,在中国电信数字光纤直放站产品集采排名第二、中国移动室分天线集采排名第二、无源器件及干线放大器集采排名第六,公司产品市场竞争力强。公司产品包括覆盖产品系列、天馈产品系列、射频产品系列、WLAN 产品系列、网优运维产品系列和集群调度产品系列,提供的服务包括运营商解决方案和行业应用解决方案


2017 年之前,公司超过 90%的营业收入由网优业务贡献,其中网络优化覆盖设备及解决方案营收占比曾一度高达 85%。2016 年公司新增了卫星通信业务,当年营收占比为 0.2%,到 2017 年卫星通讯业务营收占比上升至 3%。毛利率方面,网络优化覆盖设备及解决方案的毛利率在波动中保持稳定,毛利率在 24%-31%之间,是公司通信网优业务中毛利率较高的产品。


巨网科技 2016 年介入腾讯社交广告,实现更加智能的广告匹配和高效的广告资源利用。腾讯广点通目前更名为腾讯社交广告平台,提供 QQ 空间、空间、QQ 客户端、微信等诸多广告投放平台,能实现更加智能的广告匹配和高效的广告资源利用,并利用专业数据处理算法实现成本可控、效益可观、精准定位。



投资要点

1.三维通信切入互联网广告服务业,开始网优+互联网广告投放双主业运营。

2.公司网优业务一直处于网优行业 A 股上市公司的领跑地位,海外市场拓展稳步进行,5G 的到来将给行业带来新生机。

3.巨网科技自媒体业务持续高增长,积极开展微信小游戏业务,创造更多增长点。

4.预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 2.24/3.18/4.96亿元,目前 A 股市场上还没有以微信自媒体广告为主营业务的公司,考虑到巨网科技自媒体广告业务有望持续爆发,且公司在长尾流量整合方面处于市场领先水平,我们给予公司 2018 年股价对应目标价 12.00 元


三维通信股价技术面走势分析

股价经过漫长的下跌调整过后,6.75元止跌后开始反弹,当前中长期均线开始粘点,股价回踩60日中期线后,股价面临向上反弹,建义在当前价格附近逢低介入。

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