许 娟 / 周 钊 / 张 亚 楠 / 吕 默 馨
行情走势
4月25日（周三）传媒指数上涨0.03%，上证综指下降0.35%，深证成指下降0.09%，创业板指上涨0.69%。
涨幅前十名分别是：
上市公司重点公告
【万达电影】
1、公司发布2017年年报：公司实现营业总收入人民币132.29亿元，较上年同期增加18.02%；实现归母净利润人民币15.16亿元，较上年同期增加10.92%；实现扣非后归母净利润12.40亿元，较上年同期增加7.38%；
2、利润分配方案：拟以现有公司总股本1,174,294,974股为基数，每10股派发现金股利2元（含税），合计派发现金股利234,858,994.80元（含税）；以资本公积金向全体股东每10股转增5股，转增后股本将增加至1,761,442,461股；
3、董事会审议通过《2018年投资计划预案》：2018年度公司计划新发展影城100家，投资总额约25亿元。
简评：公司年报略高于前期公布的业绩快报，实现稳定增长。具体来看：
A、业务结构进一步优化。2017年电影业务营收占比为63%，较2016年的67.13%减少约4pct，自2012年以来基本上维持持续下滑的态势。广告业务和商品餐饮销售业务的营收占比均有所提升。非票房收入占比的提升有助于公司综合毛利率的提升，从目前的占比来看，依然有提升的空间，公司目标是票房与非票房收入各占一半；
B、电影业务毛利率继续下滑。2017年观影业务毛利率为12.06%，较2016年减少约5pct，自2015年以来持续下滑。毛利率的下滑主要由于2017年依旧较快的银幕增速。至2017年底万达院线国内银幕数量为4,134张，较2016年底增加1,007张，增速为32.2%，高于全国增速23.3%。银幕增速在高企的同时，观影人次的增加不能匹配，从而带来单银幕产出的下降，根据我们的统计，万达的单银幕产出在2017年的降幅要高于全国的降幅，两者分别为-16.5%，-6.7%；
C、2018年计划建设银幕依然保持高速，毛利率将继续承压。根据年报披露的投资计划：公司2018年计划新发展影城100家。假设每家影城7张银幕，则新增约700张银幕，是在2017年底4,134张的基础上增长约17%，依然保持较高的速度，或将对毛利率继续产生压力。
D、新增银幕保持高速是为了强化龙头地位，看好未来市场整合中万达院线所拥有的优势。公司保持银幕的持续高速增长是为了强化龙头地位，占据市占率的优势，从而在未来的整合中占据先机。据艺恩统计，至2017 年底，全国可统计影城数达 9340 家，银幕数达 50776 块，同比增长 23.3%。与此同时，全国电影票房增速低于全国银幕增速，显示院线行业竞争加剧，行业面临进一步整合。在这个过程中，万达院线作为业内龙头，将拥有资源和谈判优势。
总体上，我们认为，公司业务保持稳健发展，虽然银幕增速的高企在一段时间还将对毛利率带来压力，但公司的业务结构在持续优化，非票房收入占比持续提升，将有利于毛利率的改善；同时，渠道端也已进入饱和阶段，整合阶段或将很快到来，而公司龙头地位所带来的整合优势，将在未来给予公司助益；万达影视若能注入成功，也将有力完善公司的业务链条，形成更具竞争力的优势，强化公司的业界地位。长线来看，我们对公司坚定看好。
【华谊兄弟】
公司发布2018年1季报：公司实现营业总收入14.16亿元，较上年同期增加160.50%；实现归母净利润2.59亿元，较上年同期增加477.87%；实现扣非后归母净利润2.53亿元，较上年同期增加435.05%。
简评：公司1季度业绩略高于前期业绩预告区间，营收和净利实现较大增长主要是因为电影业务在1季度的优异表现：报告期内上映的影片主要有跨期影片《芳华》、《前任3：再见前任》以及影片《遇见你真好》，其中，《芳华》在报告期内票房约2.2亿元，《前任3：再见前任》在报告期内票房约16.4亿元。
公司已将注意力重新聚焦到内容，确定“强内核”战略，回归主业取得显著效果：电影方面，《芳华》、《前任3》连续超预期，票房与口碑兼具；电视剧方面，2018年1季度发行收入同比上升，已确认《好久不见》的发行收入，将发行的作品包括《古董局中局》、《欢喜猎人》等。公司于2017年公布30余部剧集的开发计划，有望在2018年和2019年持续释放业绩。公司回归内容进展良好，作为行业老牌龙头公司，影视业务再现辉煌可期。
2018年7月将有《狄仁杰3》上映，我们预计苏州电影世界将于6月-7月运营，建议投资者积极关注。我们预计2018年和2019年盈利为11.81亿元、14.59亿元，2018年-2019年EPS为0.43元、0.53元，维持目标价为9.99元-10.99元，目标价对应2018年PE为23.2X-25.6X，维持买入评级。
【光线传媒】
公司发布2018年1季报：公司实现营业总收入4亿元，较上年同期减少34.25%；实现归母净利润19.93亿元，较上年同期增加976.95%；实现扣非后归母净利润0.88亿元，较上年同期减少51.80%。
简评：公司1季度业绩符合前期业绩预告区间，净利实现较大增长主要是出售新丽传媒股权带来的投资收益，约在19亿元左右。营业收入有所下降主要是因为电影业务表现相对平淡以及浙江齐聚不再并表。
电视剧业务方面，表现优异，报告期内，公司实现电视剧收入2.2亿元，较上年同期增长647.09%。，电视剧收入较上年同期大幅增长。同时，积极筹备和制作主投、主控电视剧（网剧）《我在未来等你》《八分钟的温暖》《无法直视》等剧集。
我们认为短期业绩下滑主要受受电影项目制性质和电视剧发行节奏影响，无需担忧。公司2017年发行10亿公司债，2018年1季度出售新丽传媒股权获得约19亿收益，现金流充足，有利于扩大再生产：公司存货余额和经营活动现金流出均大幅增加（同比增速分别为146.1%和81.9%），均反映公司积极增加影视项目投资。年报中也披露大量项目，或将为未来业绩提供有力保障。
同时，猫眼的市场占有率依然保持在60%左右，且猫眼拥有微信、大众点评、美团、格瓦拉、猫眼APP等流量入口，其市场巨头地位依然稳固。
我们预计2018年和2019年盈利为27.95亿元、13.30亿元，预计2018年-2019年EPS 为0.95元（剔除出售新丽传媒股权影响则18年EPS约为0.38元）、0.45元，考虑到公司行业龙头地位以及猫眼带来的延展性，给予2018年PE 30X-31X估值，目标价为11.4-11.78元，维持买入评级。
【骅威文化】
1、公司发布2017年年报：公司实现营业总收入人民币7.27亿元，较上年同期减少10.5%；实现归母净利润人民币3.65亿元，较上年同期增加20.54%；实现扣非后归母净利润2.61亿元，较上年同期增加16.72%；
2、利润分配方案：拟以 859,828,874 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利 0.50 元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本；
3、公司发布2018年1季报：公司实现营业总收入0.3亿元，较上年同期减少86.08%；实现归母净利润617.8万元，较上年同期减少93.16%；实现扣非后归母净利润515.3万元，较上年同期减少93.81%。
【印纪传媒】
1、公司发布2017年年报：公司实现营业总收入人民币21.88亿元，较上年同期减少12.69%；实现归母净利润人民币7.69亿元，较上年同期增加5.16%；实现扣非后归母净利润7.17亿元，较上年同期增加6.02%；
2、利润分配方案：拟以1,769,834,184为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.19元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。
【中文在线】
公司发布2017年年报：营业收入同比增长19.16%至7.17亿元；归母净利润同比增长121.22%至7753万元。
【华数传媒】
1）公司发布2017年年报：营业收入同比增长4.16%至32.09亿元；归母净利润同比增长6.49%至6.41亿元。
2）公司发布2018年第一季度报告：营业收入同比增长7.91%至7.67亿元；归母净利润同比增长4.12%至1.55亿元。
【中南文化】
公司发布2017年年报：公司实现营业收入15.25亿元，同增13.86%；实现归属于母公司股东的净利润2.93亿元，同增28.10%；归属于上市公司股东的扣非净利润2.39亿元，同比增加9.36%。以8.3亿股为基数，每10股转增7股派发现金红利0.4元（含税）。
2018年一季度实现营业收入1.88元，同减21.97%；归母净利润4161万元，同增27.77%。
【吉比特】
公司发布2018年第一季度报告：营业收入同比增长0.93%至3.80亿元；归母净利润同比下滑6.27%至1.54亿元。
【华录百纳】
公司发布2018年1季报：公司实现营业总收入2.26亿元，较上年同期减少40.99%；录得归母净亏损0.47亿元，较上年同期减少173.12%；录得扣非后归母净亏损0.47亿元，较上年同期减少173.62%。
【唐德影视】
公司发布2018年一季报：公司实现营业收入1.86亿元，同比增长99.7%；实现归属于母公司股东的净利润2242万元，同增167.7%。
【平治信息】
公司发布2018年一季报：公司实现营业收入2.34亿元，同比增长12.37%；实现归属于母公司股东的净利润4772万元，同增118%。
【中青宝】
公司发布2018年第一季度报告：营业收入同比下滑10.97%至7451万元；归母净利润同比增长143.16%至1436万元。
【恺英网络】
公司发布2018年第一季度报告：营业收入同比下滑4.57%至6.28亿元；归母净利润同比增长19.21%至2.47亿元。公司预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为3.08%~ 32.07%至4.2658~5.4658亿元。
【快乐购】
公司发布2018年第一季度报告：营业收入同比增长3.16%至7.32亿元；归母净利润同比增长38.72%至1327万元。
【文投控股】
公司发布2018年1季报：公司实现营业总收入5.54亿元，较上年同期减少34.35%；实现归母净利润0.88亿元，较上年同期减少61%；实现扣非后归母净利润0.82亿元，较上年同期减少63.56%。
【暴风集团】
公司发布2018年1季报：公司实现营业总收入3.87亿元，较上年同期减少13.70%；录得归母净亏损0.3亿元，较上年同期增加79.27%；录得扣非后归母净利润0.32亿元，较上年同期增加23.85%。
传媒互联网资讯快览
中国国际动漫节节展办携手阿里巴巴打造“国漫新零售”平台
双方战略合作主要包括四个方面：一是打通线下动漫企业与淘宝二次元商家资源壁垒，二是每年从淘宝线上平台选出20家优质企业，提供落户杭州的政策支持，三是精准服务核心二次元用户，四是以杭州为起点，逐步将全国各地动漫展纳入“国漫新零售”平台。
微博故事推红人招募计划，将投5亿资源打造千位百万粉红人
微博故事于近日正式推出“红人招募计划”。本次微博将投入价值5亿的资源扶持微博故事红人，全年打造1000位百万粉丝故事红人，优质红人还有机会受邀出席2018超级红人节。根据官方介绍，最近30天发布优质微博原创微博故事视频数量≥8条，即可加入该计划，获资源扶持。（三声）
ofo回应被滴滴收购传闻：消息不属实，将保持长期独立发展
4月24日消息，滴滴高层已经在推进收购ofo的谈判，如果一切如滴滴所愿，收购消息将在六月前后官宣。对此，ofo官方回应称，该消息不属实，ofo将在众多投资方支持下，保持长期独立发展。滴滴与ofo的关系可谓曲折。滴滴曾参与ofo此前的多轮融资。去年4月，滴滴还将ofo接入到App中，用户可直接在滴滴上面使用ofo的服务。（钛媒体）
微信小游戏上线广告新形态：banner广告和激励式视频广告
微信官方今日发文介绍微信小游戏广告新形态：banner广告和激励式视频广告。据悉，小游戏开发者开通流量主后，就可以在小游戏中接入广告，而banner广告、激励式视频广告两种新的小游戏广告形态，可以让开发者通过优质服务，更好地实现流量变现。(36氪)
中手游2.13亿控股北京软星，将强化《仙剑》等IP研发
台湾大宇资讯公告称，中手游将出资2.13亿元人民币，入股大宇资讯旗下子公司软星科技（北京）有限公司。本次股份认购完成后，中手游将持有北京软星（及其子公司上海软星）51%的股权，并联手台湾大宇就《仙剑奇侠传》、《大富翁》等知名IP展开自主研发和联合研发，及多维度的泛娱乐合作。（新浪科技）
方块游戏2018年推出《仙剑七》等十余款新游与英特卫合作拓展国际市场
2018年，方块游戏计划将推出超过10款新品，其自有发行平台共计将上线产品将超过200款。年内公布的新品包括《仙剑奇侠传七》《苍龙城》《河洛群侠传》等，武侠题材，和开放世界玩法是新品的主要特色。合作方面，方块游戏将与台湾英特卫合作推出方块游戏平台国际版。英特卫将发挥20余年在海外单机市场游戏内容、渠道、发行资源，为方块游戏引入更多海外游戏，并将内地游戏产品投放在海外市场，吸收海外用户。(DoNews)
优酷状告迅雷不正当竞争案开庭审理，未当庭宣判
因认为迅雷软件未经许可在涉案电视剧热播期间向不特定的网络用户提供涉案电视剧的资源下载、搜索链接、数据传输、下载加速以及播放服务，优酷将迅雷诉至海淀法院，要求迅雷公司立即侵犯原告的独家信息网络传播权行为;赔偿经济损失及合理费用共计200万元。本案未当庭宣判。（36氪）
监管部门曝光20起典型虚假违法广告案件，今日头条等上榜
。其中，今日头条APP因发布多条未取得医疗广告审查证明的医疗广告。被工商部门责令停止发布相关广告，没收广告费23万余元，罚款70余万元。（人民网）
苹果收购歌曲识别应用引来欧盟反垄断调查
欧盟反垄断当局针对苹果公司提请的歌曲识别应用公司Shazam收购计划展开全面调查，因为当局担心这项收购会使用户对音乐流媒体服务的选择受限。苹果收购这个应用后，不确定Shazam是否会停止向Apple Music以外的音乐流媒体服务进行跳转。（新浪）
最新电影电视公告
每日票房播报&次日排片：
4月25日( 周三）大盘4048万
4月26全国电影（不完全排片）统计：
#狂暴巨兽#35.05%，1826万，13天累计7.34亿；
#21克拉# 20.2%,797万，6天累计8989万；
#头号玩家#14.08%，598万，27天累计13.24亿；
北京文化#脱单告急# 9.91%,222万，6天累计3026万；
#犬之岛#7.37%, 181万，6天累计3185万；
#湮灭#3.08%，96万，13天累计6248万；
中国电影 #起跑线# 3.54%，88万，22天累计2.06亿；
中国电影 #红海行动# 1.59%，56万，69天累计36.46亿。
数据来源：微信“中国电影票房吧”
猫眼电视剧网络播放量排行榜（4月24日）：
《远大前程》网络点击1.4亿排名第一
数据来源：剧星传媒
剧星热播综艺网络播放量排行榜（4月24日）：
《奔跑吧第2季》网络点击0.5亿排名第一
数据来源：剧星传媒
剧星热播自制剧网络播放量排行榜（4月24日）：
完美影视《萌妻食神》网络点击0.9亿
数据来源：剧星传媒
剧星热播自制综艺网络播放量排行榜（4月24日）：
《创造101 第一季》网络点击0.6亿，排名第一
数据来源：剧星传媒
往期报告：
【华泰传媒许娟团队】2018年春节档电影票房点评：票房收成高企，影市再秀远大前程
【华泰传媒许娟团队】行业深度：关注电影及营销板块景气度提升
【华泰传媒许娟团队】广告市场2017止跌回升，2018展望乐观
【华泰传媒许娟团队】2017年中国电影行业回顾|观众成长迅速，内容为王时代来临
【华泰传媒许娟团队】年度策略PPT版 | 内容龙头进入重要发展窗口期
免责声明
本公众平台不是华泰证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以华泰证券官方公众平台为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》的相关要求，本公众号内容仅面向华泰证券客户中的专业投资者，请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非华泰证券客户中的专业投资者，请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！本公众号旨在沟通研究信息，交流研究经验，华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。
本公众号研究报告有关内容摘编自已经发布的研究报告的，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。如需了解详细内容，请具体参见华泰证券所发布的完整版报告。
本公众号内容基于作者认为可靠的、已公开的信息编制，但作者对该等信息的准确性及完整性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户私人投资建议。订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。普通投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。